烧钱机器又上市！麦科医药零盈利闯港股，谁在赌命？

又一家未盈利生物科技公司将在港股上市。

于6月15日,陕西麦科奥特医药科技股份有限公司, 也就是被称之为“麦科医药 - B”者或者俗称的“麦科医药”, 其股票代码为HK:02335, 展开招股行动, 拟定打算在全球范围发售5805.44万股H股, 股票发售价格设定在每股18.2港元至21港元之间, 预估预计在6月24日正式于港交所实现上市。

经过贝多商业以及贝多财经所知晓的情况, 能知道麦科医药引进了3名基石投资者, 这3名基石投资者总共认购了该公司发售股份, 发售股份总额约为4.49亿港元, 其中, 基石投资者包含启源香港, 它出资3.41亿港元, 还包括云顶新耀, 其出资1亿港元, 另外还有顺鸣资本, 它出资783万港元。

麦科医药的 App 信息表明, 它是在 2007 年 1 月成立的, 其前身是陕西麦科奥特科技有限公司。当下, 这家公司的注册资本是 547.3719 万元, 法定代表人是王冰, 主要股东涵盖了王冰、苏州麦纽创业投资合伙企业（有限合伙）、王梅等人。

招股书披露显示, 王冰是麦科医药控股股东之一, 直接持股比例为40.56%, 王梅也是麦科医药控股股东之一, 直接持股比例是6.60%, 西安众瑞同样是麦科医药控股股东, 直接持股比例为5.48%。与此同时, 苏州麦纽持有麦科医药股份约9.99%, 越焯持有麦科医药股份约6.48%, 临海启泽持有麦科医药股份约5.26%, 并且其他单个股东对于麦科医药的持股比例都不足5%。

依招股书所述, 麦科医药乃是一家致力于发现、开发以及商业化双/多特异肽类药物的生物技术公司, 其主攻方向为代谢性疾病以及心脑血管疾病领域。当下, 这家公司已经自主研发出了由一项核心产品和六项候选产品共同构成的产品管线。

其中, 核心产品MT1013是一款多肽, 它处于III期临床阶段, 是双靶点受体激动剂, 它能够同时靶向CaSR及OGP受体, 它主要用于治疗慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进症, 也就是CKD - SHPT, 并且它具有扩展至骨质疏松等其他适应症的潜力。

麦科医药于招股书中表明, 公司预估MT1013定于2028年初达成商业化, 不过, 麦科医药亦宣称, 公司不一定能够最终成功研发及╱或使公司的核心产品或公司的任何其它管线产品实现商业化。

截止到当前这个时间点, 麦科医药没有任何一款产品进入市场进行售卖, 也不存在因产品而产生的销售收入。在2024年的时候, 公司出现的亏损净额大概是1.57亿元, 到了2025年, 这个亏损金额扩大到了大约1.85亿元, 亏损数量的增加主要是和研发方面投入不断加大以及赎回负债所产生的利息开支增多存在关联。

据招股书表明, 麦科医药的研发开支在2025年出现了增长, 与2024年的1.07亿元相比, 增至1.30亿元, 增长幅度为21.6%, 其研发主要投入方向为核心产品MT1013以及关键产品MT200605的临床试验。与此同时, 麦科医药预测其2026年的亏损净额会进一步加大, 这是由于研发不断消耗资金以及股份支付开支有所增多导致的。

虽然商业化的道路漫长, 不过一级市场对它很是看好, 这次上市, 按照发售价中位数1十九点六零港元进行计算, 麦科医药的募资总额大概是十一点三八亿港元, 募资净额大概是十点六七亿港元, 其中差不多四成投入到核心产品MT1013的临床试验以及商业化准备当中, 超过三成用于其他关键产品的推进！

有一款核心产品正处于III期阶段, 距离实现商业化至少还有两年时间, 麦科医药就是在这样的情况下, 带着连年不断扩大的亏损状况走进了港股市场。那10亿港元的募资到手之后能够支撑多长时间, 双靶点多肽所讲述的故事能不能够得以兑现, 时间将会是唯一的答案。

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